2025年，华润建材科技实现营业收入210.55亿元，同比下降8.61%；归母净利润4.79亿元，同比大幅增长127.33%。在水泥行业整体承压的行业背景下，公司凭借一体化协同发展优势，骨料、混凝土两大业务的销量及营收均实现逆势增长，一定程度上抵消了水泥业务量价齐跌带来的不利影响。与此同时，公司持续深化降本增效举措，水泥产品成本大幅下降，管理费用、财务费用持续优化，推动归母净利润大幅增长，盈利能力迎来明显回暖。

水泥主业：量价同步下滑，吨毛利逆势提升

2025年，受核心经营区域市场需求疲软、行业产能过剩叠加市场竞争加剧等多重因素影响，华润建材科技水泥熟料销量为5542.1万吨，同比下降10.2%；销售均价228.4元 / 吨，同比下降6.3%。在量价齐降的双重影响下，水泥产品营业收入126.6亿元，同比下降15.8%，水泥业务面临较大的经营下行压力。

公司在成本管控上取得显著成效，通过持续优化采购策略、拓宽采购渠道，有效降低了煤电等核心原材料的采购成本。2025年公司水泥吨成本降至189.3元 / 吨，同比下降8.5%，成本降幅高于售价降幅，吨毛利逆势提升至39.1元，较2024年同期增加2.3元 / 吨。水泥业务毛利率从2024年的15.1%提升至17.1%，提升2个百分点，充分体现出降本增效的成果。不过受销量降幅较大影响，水泥业务毛利仍有所下滑，2025年水泥产品毛利21.6亿元，同比下降4.7%。

骨料、混凝土双轮驱动，销量与营收同步增长

骨料业务成为公司2025年最突出的业绩增长亮点。2025年，公司骨料对外销量达8559.6万吨，同比大增23.4%；骨料营业收入28.85亿元，同比增长14.3%。产能利用率高达95.9%，同比提升10个百分点，展现出强劲的业务运营能力。截至2025年底，公司骨料年产能达1.15亿吨，广西贵港石牛岭新增970万吨 / 年产能于年内建成，产能布局持续完善。但受市场竞争激烈、运营成本增加影响，骨料业务毛利率出现较大幅度下滑，2025年公司骨料毛利6.9亿元，同比下降22.5%。

混凝土业务同样保持良好发展态势。2025年，公司混凝土销量1540.7万立方米，同比增长18.3%；营业收入43.89亿元，同比增长5.5%。年内新增5座搅拌站，年产能扩增350万方，混凝土业务规模持续扩张。混凝土毛利率由2024年的12.2%提升至14.3%，提升2.1个百分点，毛利6.3亿元，同比增长23.6%，实现销量增长与盈利质量提升同步推进。

三费管控成效显著，利润实现大幅增长

费用管控方面，2025年公司三项期间费用均得到明显优化。销售费用约4.21亿元，同比小幅下降0.9%；管理费用约24.27亿元，同比减少7.7%，主要得益于商誉减值及固定资产减值损失较上年大幅缩减；财务费用方面，公司持续优化债务结构，资产负债率由2024年的34.6% 降至30.7%，财务费用同比下降，财务稳健性进一步提升。

在降本增效与费用精细化管控的双重推动下，公司盈利能力显著改善。2025年全年综合毛利率为16.7%，较2024 年同期提升0.2个百分点；归母净利润4.79亿元，同比大幅增长127.33%；每股收益由 2024 年的0.03元提升至0.07元，同比增长约130%。整体来看，公司经营效益明显好转，核心得益于三项费用的大幅优化以及其他业务收入的增加。

后市展望：区域需求持续下行，利润增长承压

从外部环境来看，华润建材科技核心经营的两广地区市场需求下滑明显，行业竞争极为激烈，年初以来水泥价格持续走低，预计全年价格反弹空间十分有限，公司水泥主业仍将面临较大经营压力。从内部发展来看，尽管骨料、混凝土业务营收保持增长，但利润贡献水平偏低，加之功能建材、新材料业务规模较小，短期难以形成有效支撑，预计2026年公司整体利润将面临较大下行压力。（本文不构成投资建议）